7/11/2011 06:54 AM_星期五期貨行情

星期五期貨行情

日本是美國農產品的最大進口國之一。USGC指出，日本是美國玉米的最大進口國，去年進口美國玉米1,434.3萬噸，較第二大買家墨西哥高出近一倍；此外，日本是美國小麥的第二大進口國，以及美國黃豆的第三大進口國。

日本也是美國豬肉的最大進口國，去年進口金額近16.5億美元，佔美國豬肉出口銷售額逾34%比重。

近日高盛再度發布報告稱，鑒於播種面積下滑而需求旺盛，新季大豆價格具備較大的上漲潛力，並表示未來三個月內CBOT大豆市場近期合可能大漲15美元/蒲式耳。

高盛分析師預計大豆價格表現會超過玉米，繼續做多2011年11月大豆。近來資料顯示，美國玉米與棉花種植面積高於預期，減少的大豆種植面積超過預期。因此，預計明年大豆價格可能高於當前水準，但玉米和小麥價格會有下降。

專家表示，美國政府取消乙醇補貼並非出乎意料之外，一些企業可能將退出乙醇行業，更令人關注的是高漲的原料價格。美國的玉米供應進入了15年來最緊張的年份，玉米價格飆升至歷史最高水平，每蒲式耳玉米的價格接近8美元。由於玉米價格高漲和供應吃緊，一些乙醇工廠不得不減少生產或在新玉米收獲之前關停。

路透社稱，美國乙醇工業正逐步發展壯大，即使政府取消補貼，也不會阻礙該行業的成長。期貨分析師表示，若取消乙醇補貼的議案最終成為法律，將令飆升的玉米價格失去部分支撐因素。

出口成約強勁提供玉米持續反彈的動能。九月玉米期貨週五收盤價是642.25美分，上漲17.25美分，技術指標Stochastics和RSI轉型呈現多頭的訊號，目前以6月30日跳空的缺口648美分為壓力，反向以7月1日低價603美分為支撐。

美國農業部出口成約報告：至6月30日止的一週玉米出口成約高達149.06萬噸，其中2010-2011年度成約是62.18萬噸，累計為年度估值的94.9%（vs五年平均95.9%），距年度估值平均每週尚需27.1萬噸；本週最大買主是日本21.15萬噸。

盤後Commitment of Traders（市場部位）報告：至7月5日為止，非商業性的資金在玉米期貨和選擇權的部位為淨多頭231,854口，一週當中總計部位降低36,168口，商業性的部位為淨空頭156,310口，一週當中總計部位提升51,063口。

期貨行情

目前波羅的海(BDI)指數為1449，下跌4點。

BPI指數為1684，上漲21點。

BCI指數為2115，下跌11點。

預估散裝BASIS 194美分/蒲

預估貨櫃BASIS 175美分/蒲(兩者價差約0.2元/kg)

玉米期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨8日收盤大漲，受擔憂天氣可能導致作物減產帶動，加之繼中國進場採購後需求前景改善。

CBOT 12月玉米期貨收漲3.5%，報收于6.37美元/蒲式耳。

玉米市場攀升至1周高點，持續重建市場上的風險溢價，因2011年美國種植面積和產量存在不確定性因素。

經紀商表示，“有關作物的規模仍存在諸多的疑問。”市場擔憂來自中西部高溫天氣預測的熱壓力，因作物正經歷所謂授粉的關鍵生長階段。

經紀商指出，交易商還對美國農業部(USDA)未計入春季洪水導致的所有種植面積損失保持謹慎，而隨著出口需求改善，這增強了提高價格溢價的必要性。與此同時，近期美國玉米對中國的出口銷售增添了進一步支援，交易商認為低價改變了未來的需求前景。中國需要補充其國內玉米庫存，而進口美國玉米量高於預期可能會進一步令美國供應前景吃緊。USDA在其供需報告中未預料到會有中國這麼多的需求，令原本預計吃緊的庫存進一步降低。

PFGBEST表示，一個“熱圓頂”(heat dome)將進入美國玉米主產州愛荷華州，到7月16日，氣溫將超過100度。8至14日的天氣前景預示整個中西部將迎來高溫天氣和低於常溫的降雨天氣。

CBOT 12月乙醇期貨收漲3.9%，報收于2.390美元/加侖；

CBOT 9月燕麥期貨收漲1.3%，報收於3.49 1/2美元/蒲式耳。

黃豆期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨8日收高，受玉米期貨上揚的溢出支持帶動，加之擔憂中西部的高溫天氣可能威脅夏末的產量。

CBOT 11月大豆期貨收高8 3/4美分，報收於13.46 1/2美元/蒲式耳。

分析師表示，因種植面積和產量存在變數，市場增添了風險溢價，加之相鄰玉米市場大漲，交易商不願在週末前進行拋售。受減產憂慮和需求前景改善帶動，CBOT玉米期貨8日收盤勁揚3.5%，升至1周高點。

美國農業部(USDA)在其每週銷售報告中表示，美國6月30日當周大豆總銷量為434,700公噸，2010/2011年度交付的銷量為305,700公噸，2011/2012年度的淨銷量為129,000噸。

據Midwest Market Solutions的天氣預報，高溫天氣正進入美國中西部玉米作物帶，未來10天內高溫氣壓帶將在中西部的西部地區形成。如果按這種局面發展，作物將受到威脅。

CBOT 12月豆粕期貨收漲4.90美元，報收于350.00美元/短噸；

CBOT 12月豆油期貨收低0.32美分，報收於57.31美分/磅。

十一月黃豆期貨技術指標Stochastics和RSI呈現多頭的訊號，目前以6月21日高價1354美分以及6月3日高價1403美分為壓力，反向以7月7日的缺口1329.5美分以及10天移動平均1319.25美分為支撐。

美國農業部出口成約報告：至6月30日止的一週黃豆出口成約為43.47萬噸，其中2010-2011年度成約30.57萬噸；中國成約2010-2011年度37.2萬噸。

Commitment of Traders（市場部位）報告：至7月5日為止，非商業性的資金在黃豆期貨和選擇權的部位為淨多頭53,474口，一週當中總計部位提升177口，商業性的部位為淨空頭18,766口，一週當中總計部位降低1,193口。

近期穀物訊息

1. 穀物市場競爭 嘉吉將結束與路易達孚合資

隨著亞洲市場的穀物需求持續升高，作為美國出口亞洲市場主要樞紐的西北太平洋地區，其穀物出口市場的競爭也更加白熱化。

全球最大糧食貿易商嘉吉(Cargill Inc.)日前宣布，該公司與另一大型糧商路易達孚商品公司(Louis Dreyfus Commodities)在該區一項長達10年的合資關係--CLD太平洋穀物公司(CLD Pacific Grain, LLC)將計畫於2012年結束。

全球最大油籽加工商邦吉(Bunge Limited)(BG.US)稍早甫宣布在該區一項斥資兩億美元的穀物出口碼頭已經完成，並宣稱將是該區最有效率的出口碼頭。

CLD裡的嘉吉設施包括設在奧勒岡州波特蘭的一個出口設施以及設在奧勒岡州、華盛頓州與印地安那州的多個內河運輸設施。

路易達孚的設施則包括一個設在奧勒岡州波特蘭的出口設施和一個設在華盛頓州的內河運輸設施。

兩家公司都會繼續參與西北太平洋地區的穀物出口業務。

CLD致力於處理軟質白麥、北方春麥、深褐色硬質冬麥、密穗小麥、硬質白麥和大麥等多種穀物。這些穀物主要出口到亞洲。

嘉吉糧食產品線經理表示，CLD成績斐然，但現在市場形勢發生了變化，需要採取新辦法來服務於西北太平洋地區的出口市場。

路易達孚商品北美首席執行官則表示，該公司已經決定尋求與西北太平洋地區出口市場上的種植業者和客戶合作的新辦法以延續其長期成功的業務關係。

2. 從白銀到玉米 大宗商品輪番暴跌為哪般？

美國玉米期貨日前出現暴跌，芝加哥期貨交易所7月份交割的玉米期貨早盤下跌12％，其他月份合約觸及跌停。玉米期貨價格遭遇15年來最急速的下滑，原因是此前創紀錄的高價促使美國農場主不顧今春雨水豐沛的不利天氣情況，大幅增加玉米種植面積。

小麥期貨價格也大跌至11個月以來的最低水準。

CBOT大豆期價指數跌幅為1.66％；

紐約ICE棉花期價指數跌幅為3.52％。

在過去的一年可稱之為大宗商品瘋漲的一年，而此輪漲勢市場普遍認為是全球央行針對次貸危機所採取的寬鬆貨幣政策所致，而就在美聯儲日前結束QE2的日子裏農產品的暴跌意味著什麼？

這與之前油價和白銀的暴跌又有何聯繫？耐人尋味的是此次大宗商品的暴跌伴隨著的是芝加哥商業交易所和IEA等機構以及各主權國家的聯合干預，這是否意味著大宗商品的牛市的終結？

首先從全球貨幣供求方面來分析，說白了就是央行的貨幣政策。

貨幣政策的轉向勢必將導致國際流動性的變化。雖然上半年全球整體貨幣環境仍然較為寬鬆，但從IMF和美聯儲的報告顯示其看好美國下半年的經濟，所以整理來看美國實體經濟尚能維持相對強勁的增長，因此隨著QE2黯然退出退出，QE3期的可能性也非常之低，所以寬鬆貨幣政策的終結，大宗商品也就不會再獲得流動性的繼續推升，甚至可能因為QE2的退出而受到抑制。

而在歐洲方面，雖然復甦的強度和可持續性未及美國，下半年可能經濟增速可能會有所回落，但是從絕對水準上來看，目前歐元區可以維持經濟復甦，因此具備了加息的條件。

特別是在國際流動性空前充溢和地緣政治危機造成脈衝性上漲的條件下。新興市場貨幣緊縮的邏輯與歐洲類似，雖然2011年新興市場整體經濟增速都將低於2010年，但是在流動性衝擊和大宗商品漲價的推動下，新興市場各國仍在加息。

與此同時，全球均面臨較強的通脹壓力，令各國開始收緊貨幣政策。大陸5月份CPI達到5.5%，歐盟為2.7%，英國為4.5%，印度高達9.06%，越南則達到19.8%，幾乎失去控制。以上各國除了英國和美國之外，均在加息週期之中，

如果貨幣政策不再寬鬆，大宗商品就失去了上漲的動力。

此外，實體經濟的絕對增速對於大宗商品的供需也存在明顯的影響。去年美國經濟復甦艱難，而大陸復甦強勁，今年兩國都邁入了經濟放緩的階段。

美聯儲已經下調2011年美國經濟增長速度至2.7%-2.9%，5月份失業率仍在9.1%的高位。

大陸製造業採購經理人指數(PMI)持續疲軟，工業增加值也出現了減速跡象。根據世界銀行預測，今年大陸國內生產總值增長率為9.3%，低於去年的10.3%。去年市場押注大宗商品價格上漲是基於快速增長的大陸經濟。在包括大陸在內的全球經濟放緩的情況下，缺乏強勁需求的基本面令市場難以產生做多大宗商品的熱情。

從具有代表性的原油商品來看，根據美國能源資訊署(EIA)的預測，2011年液體燃料的需求量增長量將會放緩，其中大陸需求增量將會下降27萬餘桶每天至57.5萬桶每天，而世界總體的原油需求量下降了4.7萬餘桶。

當然，由於中東地緣政治危機，原油產量的增速也會放緩，這有可能在一定程度上造成原油供需市場的緊張。但是從目前原油市場的價格表現來看，前期利比亞內戰導致的產量下降已經進入了市場的預期，因此在一段時間內石油價格沒有明顯的攀升。因此在這個時點上，供給端的變化已經無法繼續為原油價格的上漲提供更多的動力。

在流動性方面，面對QE2的退出和歐洲、新興經濟體的貨幣緊縮，下半年流動性將較今年偏緊；最後在實體經濟需求方面，世界經濟增速慢於去年，雖然供給端因為地緣政治問題出現了緊張，但站在目前的時點上，這種緊張已經進入了預期。所以，預計在未來的時間內，特別是從第三季度開始，大宗商品繼續下跌的可能性更大。

3. 全球油籽:作物狀況不佳，價格微漲

近期全球油籽市場價格小幅上漲，主要原因是美國大豆作物狀況下滑。美國大豆即將進入關鍵生長期，天氣方面存在不確定因素，支持了大豆價格。美國農業部發佈的最新資料利空，鄰池玉米市場暴跌，給油籽市場造成了下跌壓力。

美國農業部預計六月一日美國大豆庫存為6.1908億蒲式耳，比市場預期高出2300萬蒲式耳。這可能導致2010/11年度期末庫存資料上調2500萬蒲式耳，從而緩解年底供應緊張態勢。美國農業部還預計大豆播種面積為7520萬英畝，市場預期7620萬英畝。

分析師稱，如果使用最新的播種面積資料，期初庫存資料上調2500萬蒲式耳，再使用趨線單產43.4蒲式耳/英畝，那麼2011/12年度大豆期末庫存可能只有1.55億蒲式耳，庫存對用量比只有4.7%。大豆供應相對緊張，說明今年大豆單產必須提高。

如果大豆單產比美國農業部目前預測的42.5蒲式耳低1.8%，那麼期末庫存可能只有8800萬蒲式耳，庫存對用量比只有2.7%。這為大豆市場提供了有力的支撐。不過玉米資料非常利空，打壓了玉米價格暴跌，拖累了大豆市場。

據美國農業部發佈的進度報告：

至7月3日止黃豆發芽進度為96%，上週是92%，去年同期97%，五年平均96%；開花進度為8%，去年同期21%，五年平均18%；生長良率「優」＋「極優」等級佔66%，上週是65%，去年同期66%。

整體來看，大豆作物狀況依然良好。本周中西部地區天氣晴朗乾燥，局部地區有降雨，有助於大豆播種工作的收尾以及作物初期生長。

<油世界>表示，大部分穀物和油籽價格可能正接近底部。玉米和油菜籽市場基本面利多，買家開始利用玉米價格暴跌入市採購。如果美國中西部地區七月份天氣炎熱乾燥，那麼大豆價格的疲軟態勢可能只是暫時現象，豆價最終可能發起一波飆升行情。

加拿大油菜籽收穫面積可能低於預期的800萬英畝，因為洪澇災害影響到了油菜籽播種。歐盟油菜籽作物僅能在一定程度上受到6月降雨的提振，烏克蘭的多雨天氣可能傷害當地油菜籽作物。2011/12年度歐盟油菜籽市場可能不得不面對供應不足的局面，這可能很快在價格反彈上得到體現。

在印度，印度大豆產區降雨良好，未來一周內頭號產區中央邦大豆播種步伐有望加快，而第二大產區馬哈特拉施特邦的大豆播種步伐已經加快。大豆作物主要依賴雨水灌溉，因而每年的季風降雨至關重要。

by Mr.J

6/15/2011 08:45 AM_星期二期貨行情

Tuesday期貨行情

據埃及官員稱，目前埃及小麥庫存充足，可以滿足八個月的需求。埃及的小麥庫存包括國產小麥以及進口小麥，進口小麥數量約為210萬噸。埃及商品供應總局（GASC）曾表示，國際麥價上漲，而國內小麥供應充足，因而埃及沒有計劃馬上舉行小麥進口招標會。埃及農業部預計今年埃及國內穀物產量將達到750-800萬噸，其中小麥產量將達到400萬噸。這足以滿足埃及國內八個月的小麥需求。

埃及是全球最大的小麥進口國，每年進口約1000萬噸小麥，滿足國內需求。

據南非農作物預測委員會表示，本年度南非玉米產量預測資料較早先上調了1%，南非玉米產量將達到1099萬噸，高於早先預測的1088萬噸。南非農作物預測委員會表示，本年度南非白玉米產量將達到637萬噸，比早先的預測上調了1.8%。黃玉米產量數據不變，仍為462萬噸。此前分析師曾預計本年度南非玉米產量為1085萬噸。

目前波羅的海(BDI)指數為1400，下跌12點。

BPI指數為1975，上漲25點。

BCI指數為1694，下跌38點。

預估散裝BASIS 180美分/蒲

預估貨櫃BASIS 150美分/蒲(兩者價差約0.4元/kg)

玉米期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨14日收盤跳水，延續了自10日觸及的歷史新高回調的走勢，因天氣改善催生產量可能高於預期的希望。交投最活躍的CBOT 7月玉米期貨收盤大跌27美分，跌幅3.5%，報收於7.55 1/2美元/蒲式耳，該合約盤中一度短暫觸及30美分的跌停限制。預測中西部玉米種植帶未來10天有利的作物天氣拖累玉米期價走低。良好的天氣條件是從延誤早春播種且加重有關收成令失望憂慮的嚴重降雨中好轉。在價格因美國農業部(USDA)下調收成預期於10日大漲至歷史新高后，交易商正在密切關注天氣預報情況。天氣條件轉向良好提振了農業部可能需要上調其收成預期的希望。有利的天氣條件已給玉米作物以提振。美國農業部13日在每周作物報告中表示，美國玉米優良率為69%，較前一周的水平上升2%，並高於68%的年平均水平。經紀商表示，“我們從預期較差的作物，目前轉為實際上好於正常水平。一些市場人士或在未來兩周討論USDA上調產量預期的話題，這完全改變了市場的思維。”盡管如此，在秋季作物收割之前仍有很長一段路要走，其最終的命運將取決於關鍵的夏季生長期的天氣狀況。13日，高盛集團(Goldman Sachs)表示農戶的玉米播種面積高於USDA 11日當周預計的水平，但謹慎的認為平均產量將不及USDA的預期。高盛預計美國2011年玉米產量將達131億蒲式耳，低於USDA預計的132億蒲式耳。高盛稱，“我們考慮了播種延誤、天氣條件糟糕和洪水導致減產及較高棄種預期等因素。”商品基金預計14日拋售了20,000玉米期貨合約，成交量較大。

CBOT 7月乙醇期貨收盤下滑0.9%，報收於2.751美元/加侖；

CBOT 7月燕麥期貨收挫3.4%，報收於3.87 1/2美元/蒲式耳。

黃豆期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨14日收盤下挫，因作物前景改善，投資者削減了風險缺口並修正了價格的溢價。

交投最活躍的CBOT 7月大豆期貨收跌14 3/4美分，跌幅1.1%，報收於13.68美元/蒲式耳；

新作11月合約收跌0.9%，報收於13.63 3/4美元/蒲式耳。

分析師表示，作物生長有利的天氣條件和農戶11日當周播種大豆的進度快於預期打壓了大豆期價。同時，玉米期貨急跌的溢出壓力，加之中國的需求下滑的威脅給市場增添了利空基調。據美國農業部(USDA)的數據顯示，截至12日，美國大豆播種率為87%，高於前一周的68%，僅略低於89%的年平均水平。大豆出芽率為64%，高於前一周的44%，但低於76%的年平均水平。大豆優良率為67%。中西部的東部播種進度繼續滯后，但農戶積極的播種推進俄亥俄州的播種率達到77%，遠高於前一周的26%，但低於94%的年平均水平。在印地安那州，作物播種率為78%，高於前一周的49%，但落后於86%的年平均水平。進一步的壓力來自中國提高銀行存款準備金率50基點以抑制通脹。中國的舉措加重了中國對美國商品的需求放緩的擔憂。中國是美國大豆的最大進口國，其需求會嚴重影響全球價格。然而，由於年末供應預計仍低於合理的2.00億蒲式耳的水平，密蘇里河的洪水問題導致播種面積存在不確定性，大豆仍受基本面的支持。

近期穀物訊息

1. 美國農業部稱2011年大陸大豆產量可能下滑

據美國農業部海外農業服務中心發佈的參贊報告顯示，2011年大陸大豆產量可能下滑，減少近80萬噸，為1445萬噸。原因是其他農作物的經濟效益更好，這將會導致大陸大豆播種面積降至近一個世紀以來的最低水準。

　　美國農業部海外農業服務中心表示，經濟效益的差距已經對大陸2011/12年度大豆播種決定造成了不利影響。在主產區黑龍江省，大豆產量將會減少10到20%，尤其是中部地區，當地天氣以及播種條件為農戶提供了更多的播種選擇。在大陸其他地區，大豆生產也將輸給棉花。大陸棉花協會表示，2011年全國棉花播種面積有望增長6.6%，達到540萬公頃。

　　美國農業部海外農業服務中心預計2011/12年度大陸大豆用量為7250萬噸，因為飼料生產中的油籽製成品用量提高，而植物油消費增加。所有蛋白粕的消費量可能增長6%，達到6560萬噸，因為豬肉產量提高。2011/12年度大陸大豆進口為5800萬噸，其中2500萬噸將來自美國。

2. 天氣因素或將主導短期大豆期指油價格

從當前作物年度來看，無論從美國還是全球的大豆供求狀況都難支撐大豆價格有大幅上漲的可能性。未來價格走勢將取決於6、7月份美國中西部主產區天氣情況。從供求基本面角度看，若美國主產區出現乾旱，則大豆期指價格有上漲10％的可能性；若天氣正常，則大豆期指價格有下跌10%-20％的可能性。

美國大豆供求處於微妙平衡，關鍵因素在於天氣。2010年度，預計美國大豆產量33.29億蒲，期末庫存2億蒲，即540萬噸。歷史上美國最大的期末庫存達到5億蒲左右（出現在2006─2007年度），最低時1.38億蒲，目前處於歷史上相對緊張的庫存狀態。未來一年如果天氣正常，美國大豆的庫存可以達到3億蒲，但美國的洪澇災害可能會對單產造成損害，最終庫存可能只有1.5─1.6億蒲。

因此，需要密切關注美國的天氣情況。當前南美大陸的豐收預期逐步實現，大陸的進口預期下滑，從這兩點來看，美國目前的庫存雖緊張，但基本滿足需求。需要關注未來6、7月美國大豆產區天氣情況。目前美國大豆期價1400美分左右，如果天氣正常，價格可能跌倒1100美分附近（20％的跌幅）；如果單產惡化，價格可能漲到1500美分附近（10％的漲幅）。

3. 澳大利亞小麥出口局稱澳大利亞小麥出口提高

據澳大利亞小麥出口局（WEA）稱，2010/11年度澳大利亞小麥豐產，提振了小麥出口。WEA稱，本年度上半年，即2010年10月到2011年3月期間，澳大利亞十八家有資格的出口公司向三十個國家出口了近780萬噸小麥，比上年同期增長了260萬噸，即51%。如果小麥出口步伐保持目前的水準，那麼2010/11年度澳大利亞小麥出口量有望比上年增長400萬噸。

澳大利亞小麥出口於一月份達到了高峰，當時出口量創下了160萬噸，是2008年六月份以來的最高單月出口紀錄，也比上年同期增長50萬噸。雖然天氣乾旱，但是2010/11年度上半年西澳洲仍是最大的小麥出口地區。澳大利亞小麥的最大買家是印尼、孟加拉、日本、越南和韓國，這些國家占到了澳大利亞小麥出口總量的過半。

　　2010/11年度上半年澳大利亞對孟加拉的小麥出口量比上年同期增長了三倍。同期澳大利亞向菲律賓出口的小麥是上年同期的十倍，達到了42.8萬噸。另外，本年度上半年澳大利亞對中東地區的小麥出口也翻了一番，其中對伊拉克的出口增至45.4萬噸，是上年同期的九倍。澳大利亞農業資源經濟局預計本年度小麥出口量為1620萬噸。

澳大利亞聯邦銀行預計2011/12年度澳大利亞小麥產量可能比上年減少200萬噸，約為2480萬噸。

澳大利亞荷蘭合作銀行近來預計2011年澳大利亞小麥產量為2500萬噸，比上年的2630萬噸減少4.9%左右。澳大利亞農業資源經濟局預計2011/12年度澳大利亞小麥產量為2430萬噸。美國農業部預計2011/12年度澳大利亞小麥播種面積將會增長50萬公頃，達到1380萬公頃。2011/12年度澳大利亞小麥產量有望達到2450萬噸。

4. 油世界:大陸植物油進口量料將增加

油世界稱，大陸第三季度植物油進口量料將增加至300萬噸，因其尋求補充正在下降的庫存。在近幾周，大陸政府已經額外銷售國儲植物油，主要是油菜籽油及豆油，以降低國內植物油價格。結果使得大陸庫存預估較去年同期低80萬噸。棕櫚油及豆油將是主要受益者，第三季度進口量預期將分別增加至180萬噸至60萬噸。

大陸是全球最大的大豆進口國。不過大豆壓榨商目前正在應對負利潤狀況，因大豆價格高企。過去一年中，大陸抑制通膨的努力集中在豆油、油菜籽油及棕櫚油等食用油上。政府在11月對零售植物油強制實施限價，但日前取消限價令暗示供應可能足以緩解食品通膨憂慮。

by Mr.J&GINO

6/13/2011 06:53 AM_星期五玉米市場分析

06/13玉米市場分析

近期全球小麥市場價格下跌，主要原因是黑海地區恢復小麥出口，全球出口供應改善。不過麥價下跌改善了與玉米的價格競爭力，需求提高，加上美國春小麥播種耽擱以及冬小麥作物狀況依然糟糕，制約了小麥價格的下跌空間。

俄羅斯政府表示，政府將於七月一日取消穀物出口禁令。分析師表示，俄羅斯將會爭奪美國的出口生意，因為俄羅斯出口商通常在國際小麥市場上提供的報價偏低。俄羅斯在實施出口禁令之前曾是全球第三大穀物出口國。據美國農業部預測，2011年俄羅斯小麥出口量可能比上年增長150%，達到1000萬噸。俄羅斯副總理表示，俄羅斯穀物出口總量有望達到1500萬噸。

在過去一年裏，芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥價格大幅上漲了79%，因為加拿大、俄羅斯和歐洲等地區發生洪澇或乾旱，導致農作物減產。2010年俄羅斯和烏克蘭實施的出口禁令或限制導致全球供應下滑，導致2011年二月份全球食品價格指數創下了歷史最高紀錄。據俄羅斯農業部表示，2011年俄羅斯穀物總產量可能達到8500-9000萬噸，高於上年的6090萬噸。

另外烏克蘭政府也決定取消目前的穀物出口配額，取而代之的是一套出口關稅。烏克蘭國會已經批准了穀物出口關稅，其中小麥出口關稅為9%，但不低於17歐元/噸。玉米12%，但不低於20歐元/噸。大麥關稅14%，但不低於23歐元/噸。據國際穀物理事會（IGC）表示，2011/12年度澳大利亞小麥出口量可能達到1800萬噸，創下十年來的最高水準，因為庫存高企，2011年小麥可能再度豐產。2010/11年度澳大利亞小麥出口量預計為1700萬噸。

據貿易商稱，2011年下半年小麥價格可能保持穩定，因為烏克蘭和俄羅斯的出口增加，將抵消歐盟供應的預期降幅。小麥價格不會下跌，但也將會受到制約，麥價可能徘徊在目前的價位上。

美國農業部9日表示，在2011年北半球收割之前，全球玉米庫存將為1.1744億噸，這一數字差於較該機構5月預測的1.2219億噸，也低於分析師此前預期的1.2146億噸。該部表示，2012年全球玉米庫存將進一步下降，至1.1189億噸，創8年新低。分析師稱，該預期數字的變化可能會對新作物價格提供強勁支持，12月玉米期貨價格可能最為受益。

美國農業部9日表示，到2011/2012年，美國玉米庫存可能下降到1765.00萬噸。在2011/2012年，削減從2285.0萬噸上個月的估計。庫存將下降，估計在1853.0萬噸，今年的收成。分析師稱，美國農業部調降玉米預期，這意味著高價格將會在一段時間內持續。

在始於10月1日的2011/2012年，中國玉米消費量預計將躍升5.2%，至創紀錄的1.81億噸，超過預計的1.78億噸。

美國農業部表示，到2011/2012年全球小麥庫存將為1.8426億噸，高於5月預測的1.8126億噸。分析師稱，這一預期不太利好小麥價格，因為庫存使用比率仍高於2007/2008年的20%。

週五玉米期貨行情繼續向上推升再創史上新高，七月期貨盤中逼近800關卡，收盤價為787.5美分，上漲1.5美分，技術指標Stochastics和RSI呈現中性偏多頭的訊號，目前以合約高價799美分為壓力，反向以6月9日跳空的缺口775美分以及10天移動平均759美分為支撐。

盤後Commitment of Traders（市場部位）報告：至6月7日為止，非商業性的資金在玉米期貨和選擇權的部位為淨多頭363,800口，一週當中總計部位降低12,614口，商業性的部位為淨空頭296,413口，一週當中總計部位提升12,374口。

期貨行情

目前波羅的海(BDI)指數為1418，下跌10點。

BPI指數為1927，上漲24點。

BCI指數為1735，下跌32點。

預估散裝BASIS 180美分/蒲

預估貨櫃BASIS 150美分/蒲(兩者價差約0.4元/kg)

玉米期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)玉米期貨10日收盤漲跌互現，自早些時候激起近月7月合約上揚至歷史新高的漲勢中回撤。因近期供應吃緊，CBOT7月玉米期貨一度大漲至7.99 3/4美元/蒲式耳的歷史新高，之後受獲利了結盤打壓而回落。

交投最活躍的CBOT 7月玉米期貨收漲1 1/2美分，漲幅0.2%，報收于7.87美元/蒲式耳；

新作12月合約收低1 1/2美分，跌幅0.2%，報收於7.12 1/2美元/蒲式耳。

分析師表示，“市場成功推高價格至歷史新高，但在週末前，交易商削減了風險缺口並對11日當周的大漲獲利了結。”

美國農業部(USDA) 9日的月度作報告推動玉米期價連續第二日上漲。穀物用戶對庫存憂心忡忡，因農業部在報告中下調了其產量和季末庫存預期。因擔憂糟糕的天氣狀況會進一步削弱收成前景，穀物用戶週末前最初採購玉米。

由於密蘇里河、密西西比河和俄亥俄河等州河流爆發洪水，美國農業部9日下調了其2011年秋季玉米的收割面積預期。因供應吃緊增加了對近月合約的支持，穀物用戶在現貨市場上對玉米的定價日益高於期貨市場。

但代表2011年秋季收割作物的遠月合約走低，因美國中西部的西部的作物天氣預報良好，加之美元走強促使交易商在週末前對前期漲勢獲利了結。因投資者削減了商品板塊的風險敞口，商品市場全面走軟和缺少激進的投資基金買盤令市場未能支援創記錄的價格。

受玉米期價創歷史新高和強勁的需求支援，乙醇期貨10日攀高。CBOT 7月乙醇期貨收升0.7%，報收于2.776美元/加侖。

因美國大平原北部和加拿大的播種問題引發產量擔憂，燕麥期貨收高。CBOT 7月燕麥期貨收漲1/2美分，漲幅0.1%，報收於3.95 1/2美元/蒲式耳。

黃豆期貨分析

芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨10日收低，延續了自近期高點回調的走勢，因政府資料顯示年末庫存不足的威脅減弱及商品市場全面遭遇拋售。交投最活躍的CBOT 7月大豆期貨收低0.5%，報收於13.87 1/4美元/蒲式耳。

分析師表示，因缺乏新的利好支援高價，交易商修正了市場上的風險溢價。週末來臨和美元走強也是促使交易商的獲利了結的因素。因海外買家轉向採購低價的南美大豆，最近數月美國的出口需求放緩，但2011年產量和播種面積存在不確定性繼續限制跌勢。

美國農業部(USDA)在9日發佈的月度作物報告中預計，美國2010/2011年度大豆期末庫存為1.80億蒲式耳，較5月份的預期增加1,000萬蒲式耳。農業部下調其出口預期1,000萬蒲式耳，維持壓榨量預期不變。

農業部將2010/2011年度全球大豆期末庫存預期由5月份的6,380萬噸上調至6,450萬噸。巴西的產量預期上調150萬噸至7,450萬噸，而維持阿根廷的產量預期在4,950萬噸不變。

農業部還預計美國2011/2012年度大豆期末庫存為1.90億蒲式耳，高於分析師預計的中值1.65億蒲式耳。

CBOT 7月豆粕期貨收漲0.1%，報收于373.30美元/短噸；

CBOT 7月豆油期貨收跌1%，報收於56.85美分/磅。

週五黃豆期貨呈現回跌，七月期貨技術指標Stochastics和RSI呈現中性的訊號，目前以6月3日高價1419美分以及3月31日高價1441美分為壓力，反向以6月1日低價1370美分以及5月18日缺口1349美分為支撐。

Commitment of Traders（市場部位）報告：至6月7日為止，非商業性的資金在黃豆期貨和選擇權的部位為淨多頭109,135口，一週當中總計部位提升12,030口，商業性的部位為淨空頭86,392口，一週當中總計部位降低15,239口。

近期穀物訊息

1. 全球飼糧市場要聞：需求擔憂，飼糧價格上漲

近期全球飼糧市場價格上漲，主要原因是美國中西部地區的玉米播種條件改善，而近來玉米價格大漲令人擔心需求可能放慢。不過養殖業以及能源生產行業的玉米需求整體依然向好，市場擔心玉米播種面積可能達不到早先的預期，又支持了價格。

　　據美國農業部發佈的最新作物週報顯示，截止5日，美國玉米種植進度為94%，高於上周的86%，但低於去年同期的99%。美國大豆種植進度為68%，遠遠低於去年同期的83%以及10年均值的82%。其中，俄亥俄州的玉米、大豆播種進度僅為58%及26%，印地安那州的玉米、大豆播種進度為82%及49%。農業部預計農戶僅播種了9,070萬英畝的玉米，不及其5月份預計的9,220萬英畝。

美國農業部6月供需報告：

美國玉米2010-2011年度供需數字沒有調整，期末庫存為730百萬英斗，並未如預期調降25百萬英斗，庫存／需求比率仍為5.4%； 美國2011-2012年度種植面積自92.2調降為90.7百萬英畝、單收維持158.7英斗/英畝、產量13505降為13200百萬英斗，減少305百萬英斗，需求面飼料用途調降100，總需求13355降為13255百萬英斗，期末庫存自900降為695百萬英斗，低於預期的770百萬英斗，庫存／需求比率自6.7%降為5.2%。全球供需當中2010-2011年度期末庫存自122.19調降4.75為117.44百萬噸，新作2011-2012年度期末庫存自129.14調降17.25為111.89百萬噸。在全球主要粗穀供需當中舊穀期末庫存自158.38調降為153.48百萬噸，新穀期末庫存自162.36降為145.26百萬噸。美國農業部(USDA)下調供應預期自20世紀90年代中期以來的最低水平。受美國農業部在月度供需報告中下調其2011/2012年度玉米庫存預期22%至6.95億蒲式耳推動，玉米期價躍升至歷史新高。由於當前2010/2011年度供應預期預計將下降至15年低點，交易商未曾預料到這次大幅下調預期。

高盛集團表示，由於播種推遲，玉米作物正面臨著潛在的產量下降。玉米播種面積可能將較最初預期減少高達200萬英畝，導致產量將下降最高達2.5億蒲式耳。美國玉米種植因潮濕天氣而推遲。分析師稱，供需因素繼續支持玉米價格。而小麥面對的顯然是良好天氣。美國農業部表示，截至6月5日，約580萬英畝或6%的玉米未完成播種。根據分析師的平均預期，在2011年北半球收割之前，全球玉米庫存將為1.2146億噸。此前美國農業部的預測為1.229億噸，而全球小麥庫存將為1.8206億噸，此前預期為1.822億噸。

　　分析師稱，目前小麥對於養殖戶來說更有吸引力，因為其價格已經相對於玉米價格大幅下跌。全球養殖戶可能會減少玉米用量，而利用小麥價格偏低來提高小麥用量。目前東亞市場上的澳大利亞飼料小麥報價比美國玉米便宜60美元。

　　澳新銀行分析師表示，雖然肉類價格上漲造成了通貨膨脹壓力加劇，但是2011年中國玉米進口量不可能超過進口配額720萬噸。

據國際穀物理事會（IGC）表示，2011/12年度中國玉米產量預測資料上調了3%，為1.7億噸。中國玉米播種面積可能小幅提高，因為玉米需求旺盛，價格良好。2010/11年度中國玉米產量預計為1.65億噸。IGC表示，2011/12年度中國玉米進口量可能與上年穩定，約為200萬噸，不過IGC補充說，這只是初步預測。IGC預計2011/12年度中國玉米期初庫存為5700萬噸，期末庫存預計為5840萬噸。

2. 全球油籽市場要聞：播種工作緩慢，大豆價格振盪

近期全球油籽市場價格振盪，主要原因是美國大豆播種步伐依然緩慢，令人擔憂2011年美國大豆播種面積可能達不到早先的預期。另外，南美農戶完成大豆收割工作後，囤貨惜售心理濃厚，期待價格進一步上漲，也支持了大豆市場。

　　據美國農業部發佈的作物週報顯示，據美國農業部發佈的最新作物週報顯示，截止5日，美國玉米種植進度為94%，高於上周的86%，但低於去年同期的99%。美國大豆種植進度為68%，遠遠低於去年同期的83%以及10年均值的82%。其中，俄亥俄州的玉米、大豆播種進度僅為58%及26%，印第安那州的玉米、大豆播種進度為82%及49%。

美國農業部6月供需報告：

黃豆2010-2011年度出口調降10百萬英斗，期末庫存自170調升為180百萬英斗，符於預期，庫存／需求比率自5.1%升為5.4%；新作2011-2012年度面積及產量數字沒有調整，面積76.6百萬英畝、單收43.4英斗/英畝、產量3285百萬英斗，需求面出口調降20百萬英斗，期末庫存自160升為190百萬英斗，高於預期的170百萬英斗，庫存／需求比率自4.8%升為5.8%。全球供需當中2010-2011年度期末庫存自63.81調升為64.53百萬噸；巴西產量自73.0調升為74.5百萬噸，阿根廷產量維持為49.5百萬噸，大陸進口量自54.5降為54.0百萬噸；新作2011-2012年度期末庫存自61.85降為61.59百萬噸，大陸進口量為58.0百萬噸，巴西產量為72.5百萬噸，阿根廷產量為53.0百萬噸。在全球主要油籽供需當中舊穀期末庫存自73.77調升為74.73百萬噸，新穀年度期末庫存自72.23降為71.11百萬噸。

分析師稱，近來美國中西部地區天氣改善，意味著玉米播種面積提高，轉播大豆的耕地面積可能低於早先預期。而多雨天氣也可能制約北部平原以及中西部東部地區的大豆播種工作，這些因素可能導致大豆播種總面積低於政府的預期。林恩集團預計2011年大豆播種面積只有7490萬英畝，比美國農業部的預測低了2.2%。

　　分析師稱，播種耽擱意味著農戶也可能以此申請作物保險金，而不是種植大豆。越來越多的經濟學家認為農戶將會申請作物保險金，而不是將玉米耕地轉播上大豆。庫存偏低。自二月份創下兩年來的最高水準後，大豆價格已經回落了3.3%左右。分析師稱，2011年美國農戶需要種植7800萬英畝大豆，以維持供應和用量保持在目前的水準。

　　阿根廷2010/11年度大豆收割工作基本上結束，不過農戶貯存了幾百萬噸大豆，期待國際豆價進一步上漲。據羅薩里奧穀物交易所稱，目前農戶已經出售了47%的新豆，低於平均進度51%。

　　據＜油世界＞表示，2010/11年度巴西大豆出口量可能達到創紀錄的3112萬噸，相比之下，上年為2840萬噸。油世界預計2011年巴西大豆產量為7300萬噸，高於上年的7200萬噸。2010/11年度巴拉圭大豆出口也有望從上年的487萬噸增至創紀錄的564萬噸。阿根廷大豆出口量可能從上年的1182萬噸減少到967萬噸。油世界預計2011年阿根廷大豆產量為4920萬噸，低於上年的5390萬噸。

　　國際穀物理事會（IGC）發佈的最新月報顯示，2010/11年度歐盟大豆進口量可能比上年增長26%，達到1370萬噸，因為許多地區面臨乾旱威脅。IGC表示，供應吃緊，油菜籽等替代油籽價格上漲，這鼓勵了大豆和豆粕進口。由於許多國家天氣持續乾旱，本年度歐盟油菜籽產量可能比上年減少6%，為2030萬噸。下個年度油菜籽產量可能進一步下滑。IGC還表示，2010/11年度全球油菜籽貿易有望減少9%，為1010萬噸，這將會提振大豆貿易。

3. 分析師稱大陸2011年玉米進口料不會超過720萬噸

澳新銀行(ANZ Bank)分析師表示，儘管大陸國內肉製品價格上漲導致通脹壓力加劇，但大陸2011年玉米進口預計不會超過720萬噸的政府配額。大陸發改委公告稱，2011年糧食、棉花進口關稅配額量為：玉米720萬噸，國營貿易比例60%。

在對亞洲玉米胃納提升的特別分析報告中，分析師預測稱到2011年9月大陸玉米總庫存為4400萬噸，庫存消費比為27%。中儲糧總公司(Sinograin)近期買進100萬噸美國玉米，正好說明瞭大陸不斷增長的供應缺口。“中儲糧直接訂購暗示出補充玉米庫存的異常急迫性”他說道，並列舉數據稱2010年大陸政府從儲備庫存中釋放了2750萬噸玉米。

大陸已成為全球玉米市場的關鍵推動力，該國快速擴張的中產階級提升了對肉製品的需求。分析師稱，生豬價格大漲預計將推升消費者物價指數(CPI)在5月環比上升1%。豬肉占大陸肉製品總消費的逾60%。但他表示，大陸玉米進口預計不會超過發改委設定的720萬噸的2011年進口配額。據政府數據顯示，去年大陸進口玉米157萬噸、皆用於生產原料。相反，他認為大陸政府將採取措施限制工業玉米的消費，措施包括限制對非儲備項目的銀行融資，提高對糧食加工工廠的環境標準。

by Mr.J